当地时间2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，将于3月12日生效。特朗普当天还表示，相关要求“没有例外和豁免”。

当地时间11日，有白宫官员称，美国对加拿大输美钢铝征收的25%关税将叠加在加拿大其他关税之上。这两类关税将叠加在一起，加拿大输美钢铝将被征收50%的关税。

此次关税政策短期内有利于美国本土钢铝行业，通过限制进口降低外部竞争，可能提升产能利用率和企业利润率。然而，下游以钢铝为原材料的企业将面临成本上升压力，导致利润率下滑甚至裁员。值得注意的是，钢铁产业直接就业规模远小于其下游产业，因此关税政策的连锁反应可能对整体经济和就业市场产生复杂影响。例如，汽车制造业成本的大幅上升可能引发终端产品价格上涨，并加剧行业失业风险。

市场虽对特朗普一系列的关税措施早有预期，但这么密集地采取一系列的关税措施，还是较为少见的。针对钢铝产品的最新关税措施从2月10日公布，将于3月12日正式生效，实施速度非常快。对美国的相关产业，尤其是钢铝产品的下游产业而言，调整的时间非常短。这样来看，对美国经济和外来投资的负面冲击会更大。此外，相关企业受特朗普关税政策的不确定性影响，也会对未来的投资举棋不定，不敢加大投资。

美国本土钢铝生产商股价因关税政策短期提振，反映出市场对国内需求增长的乐观预期。然而，行业长期竞争力仍存疑，特别是美国钢企在全球产能排名中相对靠后。美股整体表现稳定，显示投资者更关注其他增长领域，如科技与消费板块。

黄金与美债避险资产收益率同步攀升。避险情绪推动伦敦金价突破2910美元/盎司的历史高位，10年期美债收益率重回4.5%。这一矛盾现象表明，市场既担忧通胀压力，又对美联储货币政策持观望态度。Citi Research估算，新关税将使美国钢铁进口成本每吨增加约150美元，可能进一步推升工业品价格。

特朗普的最新关税措施取消了对传统贸易伙伴的钢铝免税配额和豁免政策，料将对墨西哥、加拿大、欧盟等美国主要贸易伙伴产生广泛影响。故暂时正如欧洲央行副行长德金多斯在10日指出，美国政府的最新政策“显然造成了一个巨大的不确定性”。

中国对美国的钢材直接出口占中国钢材总出口的比例极低，且近年来受美国贸易政策限制（如232条款和301条款）影响，这一比例已显著下降。目前，中国钢材出口主要流向亚洲、中东和欧洲市场，对美国市场的依赖度有限。美国此次关税政策虽取消了对传统贸易伙伴的豁免，但中国通过直接渠道出口至美国的钢材规模较小，因此直接影响较为有限。  

然而，美国对加拿大、墨西哥等主要进口来源国加征关税后，可能导致部分国际钢材贸易流向调整。例如，东南亚国家（如越南）对美钢材出口近年来增长迅速，中国或通过转口贸易间接参与美国市场。但美国对原产地规则的强化（如要求钢材在墨西哥或加拿大完成熔炼和铸造），可能进一步压缩转口贸易的空间。总体而言，中国钢铁行业因出口结构多元化和产能灵活性较强，仍具备应对国际市场波动的能力。

美国铝产业严重依赖进口，尤其是加拿大和墨西哥的原铝供应。中国对美铝产品直接出口占比较低，且此前已因高额反倾销税大幅缩减。当前中国铝材出口以国内市场为主，美国加征关税对国内铝行业供需平衡的直接冲击较小。  

值得注意的是，美国铝价可能因关税政策上涨，推高下游制造业成本并加剧通胀压力。中国铝制品虽主要通过转口贸易进入美国市场，但美国对原铝产地限制的收紧，可能对中国企业通过第三国间接出口的策略形成挑战。不过，全球铝市场供需关系仍是价格主导因素，区域性关税政策的长期影响或将被市场逐步消化。  

中国对美出口的机电设备、金属制品等商品中，部分包含钢铝材料成分。这种高能耗、高污染低利润的产品短期内很难替代生产,但需关注美国后续关税清单的覆盖范围，以及全球供应链调整的潜在影响。

鼓励相关企业加速海外布局，巩固“一带一路”、“金砖国家组织”在全球供应链重组的过程有利形势位置，巩固在全球供应链中的战略地位，以应对贸易环境的不确定性。  

作为敏感且高频的指标，美元指数当前很大程度上起到了出清关税风险的作用，因为强美元会部分抵消关税，一方面需要观察进口价格指数和汇率出清的情况，另一方面需要观察通胀预期，原本强美元能够抑制进口价格和输入性通胀，但由于欧盟采取反制措施，导致后续美国的通胀风险可能加剧，不排除美国政府将通过低油价来对冲通胀风险。