经历春节假期后首周的一波快速下跌后，上周（2月6日—10日，下同），黑色金属板块期价跌势略有放缓，整体呈震荡走势运行，其中焦煤、焦炭表现相对偏弱，焦炭运行区间为2700元/吨～2800元/吨，周跌幅为0.73%；焦煤期价运行区间为1770元/吨～1870元/吨，周涨幅为1.55%。

　　现货方面，春节后产地焦价总体以稳为主；焦炭港口贸易价格与期货价格联动更加紧密，不过波动幅度小于期价。焦煤方面，受动力煤价格下跌、焦煤供应增加等因素影响，春节后焦煤价格整体偏弱运行。现货价格数据显示，截至2月10日，焦炭综合绝对价格指数为2689.0元/吨，较1月20日微降0.13%；炼焦煤价格指数为2130.1元/吨，较1月20日下降2.65%。

　　从运行逻辑来看，近期煤、焦、钢以及贸易商等环节基本回归正常生产、工作节奏，放假因素对市场的影响逐步消退，不过今年春节假期较往年提前，即便假期因素影响消退，但目前全国多地仍面临降温、雨雪天气的影响，制约房地产、基建等行业项目的复工进程。因此，黑色金属板块的终端需求仍处于相对低迷状态，市场对于价格运行驱动由“强预期”向“弱现实”回归的担忧有所升温，这也是近期板块回调的主要原因。另外，从盘面上来看，前期板块各品种价格涨幅较大，多头资金陆续兑现离场，加大了价格回调的压力。从“双焦”自身来看，焦炭价格近期运行相对平稳，而炼焦煤价格受近期进口煤增量预期持续发酵且进口量已有实质性增加因素的影响，表现相对偏弱。

　　从“双焦”基本面来看，上周焦企盈利情况略有改善，生产延续前期状态。需求端，钢厂高炉日均铁水产量稳中有增，总体库存保持低位；成本端，焦煤日产量继续回升，进口煤趋势依然向好，炼焦成本有望进一步松动。

　　具体来看，焦化利润方面，因焦炭价格近期无涨跌变动，而炼焦煤价格实现下跌，使得焦化利润得到小幅修复，不过总体修复程度有限，目前吨焦仍亏损66元。供应端，焦企整体提产积极性不高，继续保持前期生产状态。2月10日调研数据显示，全样本独立焦企产能利用率为72.4%，周环比持平，同比提高3.8个百分点；日均焦炭产量为66.5万吨，周环比微增0.1万吨，同比增加8.1万吨。焦炭日产量同比增加，主要是去年同期受到冬奥会环保限产政策的影响，焦企产能利用率有所降低。另外，从数据上也可以看到，目前的焦炭日均产量处于去年以来焦企盈利较差阶段的偏高水平，仅比去年高点（约70万吨）低3.5万吨左右。后期来看，前期钢厂补库力度一般，随着焦炭日耗增加，钢厂仍存在一定补库需求，有利于刺激焦企提产，不过吨焦亏损现状依然是制约焦企提产的主要因素，且暂未看到终端需求的明显好转，总体不利于焦企提产，预计短期内焦炭供应仍趋于稳定。

　　需求方面，上周，钢厂高炉开工保持稳中有增趋势，日均铁水产量增至228.66万吨，周环比增加1.62万吨，同比增加22.62万吨（同比大增，同样是受去年冬奥会环保限产因素的影响）。近几周，钢厂盈利情况连续好转，上周盈利率回升到38.5%，周环比增加4.33个百分点，但同比仍大幅下降43.72个百分点。根据相关机构调研数据，目前铁水产量水平已接近2月份的预测均值，在钢厂利润不佳的情况下，市场对于日均铁水产量增加趋势能否延续存疑，后期需持续关注钢厂的利润以及钢材的成交情况。

　　焦煤方面，国内前期停限产的煤矿仍处于恢复过程中，上周洗煤厂日均焦精煤产量为60.1万吨，周环比增加1.52万吨，同比增加6.9万吨，但尚低于春节前高点，后期有继续增加的空间。在物流运输上，由于上周山西地区遭遇雨雪天气，多地高速路口封闭，当地焦煤矿煤炭汽车发运停滞，对运输造成短暂冲击。在进口煤端，内蒙古煤炭策克口岸恢复散货通关模式，这是暂停两年多来的再次启动，后期将稳步增加口岸通关量；另外甘其毛都口岸日通关量维持相对高位，2月份日均通关量为900车左右（含AGV模式）。另外，首批澳大利亚进口煤炭已陆续抵达国内港口，后期禁令有望完全解除，预计澳大利亚煤炭流入国内的量或逐步增加，不过近期澳大利亚煤炭价格飙涨，进口利润空间被压缩，不利于国内买家继续加大采购力度。

　　综合来看，目前受制于“弱现实”的现状，“强预期”对“双焦”盘面价格的上涨驱动已略显乏力，预期能否逐步兑现仍存不确定性，市场观望情绪升温，在缺少买方驱动情况下，“双焦”板块整体承压运行。“双焦”总体基本面变化不大，煤、焦、钢3个环节生产趋稳，库存偏低，中下游环节盈利情况稍有回暖但幅度不大，多数仍处于亏损状态，制约企业进一步提产意愿。另外，进口煤增量预期依然存在，致使“双焦”价格震荡偏弱运行，且价格波动幅度增大，建议短期内谨慎操作。