春节假期结束后首周（1月30日—2月3日，下同），黑色金属板块整体呈震荡偏弱走势运行，其中焦炭周跌幅为4.57%、焦煤周跌幅为3.92%。从主力连续合约日K线图来看，“双焦”期价尚处于中期运行区间内：焦炭在1月上、中旬的反弹行情中，期价迫近区间（2400元/吨～3000元/吨）上限，随后震荡回落；焦煤反弹幅度低于焦炭，目前期价已跌至区间（1750元/吨～2250元/吨）下限附近。
现货方面，产地焦价以稳为主，港口贸易价格跟随盘面小幅下跌。焦煤现货市场交投氛围有所好转，但部分煤种表现仍延续偏弱趋势。
从运行逻辑来看，黑色金属板块集体回调。一方面，自2022年11月份以来，在强预期的刺激下，各期货品种价格涨幅可观，其中螺纹钢、“双焦”等涨幅超20%，铁矿石涨幅超40%，盘面存在技术性回调需求；另一方面，随着春节假期结束，贸易商陆续复工，但下游施工单位复工时间相对更晚，因此“强预期”难以在较短时间内兑现，市场观望情绪升温，黑色金属板块价格进一步上涨的动力不足，导致期价震荡回调。从各期货品种自身情况来看，因铁矿石前期涨幅过大，相关部门正研究加强铁矿石价格监管工作。受此影响，市场看涨情绪降温，同时因铁矿石具有较强的金融属性，其价格的高位回落会对其他期货品种价格造成一定影响。“双焦”方面，焦炭自身运行相对平稳，缺乏炒作热点，更多的是受到成本端即炼焦煤强弱预期变化的影响，本轮价格下跌正是受到进口煤增量预期的冲击，主要包括蒙古国煤炭日通关量刷新近年来新高、澳大利亚煤炭恢复进口等，预期供应量增加致使焦煤价格下挫，进而带动焦炭期价走弱。
从“双焦”基本面来看，节后焦炭供需两端保持稳中有增趋势，总体库存趋于下降；在焦煤端，国内因春节假期停产的煤矿已陆续复产，同时焦煤进口趋势向好，焦煤供应增加的预期较强，焦企炼焦成本有所松动。
具体来看，在焦化利润方面，近期焦价以稳为主，炼焦成本端受供应增量预期冲击，成本略有松动，但吨焦尚有近90元的亏损。在亏损现状下，焦企整体生产相对稳定，提产意愿暂不强烈，上周（1月30日—2月3日）调研数据显示，全国独立焦企日均焦炭产量微增至66.4万吨。随着近年焦化产能已回补至相对充足状态，焦化环节在产业链的议价能力下降，难以再获得吨焦300元以上的利润空间。不过短期来看，眼下即将步入春季开工阶段，考虑到下游钢厂端焦炭库存偏低，存在一定的补库预期，焦价有可能在此阶段实现上涨，进而缓解自身的亏损压力。
需求方面，2022年我国粗钢、生铁年产量再次实现同比下降，完成控产任务，今年是否继续执行粗钢控产政策暂无明确定论，有待持续关注。从终端市场的表现来看，在“房住不炒”总基调不变的背景下，2022年以来房地产政策总体偏暖，但房地产实际系列数据表现仍较差，形成了“强预期”与“弱现实”的持续博弈。目前来看，这种博弈依然存在，且时间再次临近预期兑现的关键阶段，后期需关注终端市场的开工情况。从焦炭刚性需求来看，近期钢厂高炉开工率保持稳中有增趋势，日均铁水产量增至227万吨左右。另据相关机构调研，2月份有25座高炉计划复产，涉及产能约为9.4万吨/天；有5座高炉计划停检修，涉及产能约为1.6万吨/天，若按此计划生产，同时结合钢厂利润变化预期，预计2月份日均铁水产量为229万吨，意味着焦炭需求有继续增加的空间。
焦煤方面，国内煤矿已陆续复工复产，节后首周，洗煤厂焦精煤日产量已恢复至58万吨，较低点增加8万吨。据了解。春节后第二周煤矿端复产较为集中，因此国内焦煤供应将保持稳增趋势。进口方面，海关总署数据显示，2022年我国炼焦煤进口量为6383.84万吨，同比增长16.7%；2023年进口煤增量预期仍较强，这也是致使焦煤表现偏弱的关键影响因素。从近期数据来看，今年1月份受假期因素的影响，蒙古国煤炭整体通关量低于去年12月份。但春节假期结束后，通关量已恢复至近年来最好水平，甘其毛都口岸通关量甚至突破1000车/日，且已大幅超过2019年同期水平。此外，去年12月份以来，中国与澳大利亚煤炭贸易重启的消息不断对市场造成扰动。最新情况显示，煤炭贸易重启基本确定，国内已有企业从澳大利亚采购煤炭，且第一船澳大利亚炼焦煤于近期到达国内港口。2月6日，中澳双方商务部部长举行了视频会谈，两国经贸关系回暖有助于澳大利亚煤炭流入中国，弥补国内优质主焦煤的缺口，若澳大利亚煤炭进口能恢复至禁令以前的量级（3000万吨以上），将对国内乃至国际焦煤贸易局势形成一定影响，后期有待持续关注。
综合来看，目前“强预期”与“弱现实”的博弈依然是“双焦”行情主导因素，且时间临近预期兑现阶段，市场观望情绪升温，需注意节奏上的把控。在“双焦”基本面上，煤、焦、钢3个环节开工整体情况呈现稳中有增趋势，“双焦”库存保持低位；短期内“强预期”尚不能被证伪，再加上刚性需求增加，“双焦”价格回调后继续下行的空间或有限；但在进口煤增量预期的冲击下，中长期焦煤表现或弱于其他品种，进而拖累焦炭价格走势。
