7月下旬，焦煤、焦炭期货价格迎来止跌反弹，反弹幅度均为300元/吨左右。进入8月份以来，“双焦”期货价格反弹趋势放缓，整体呈现区间震荡走势，价格重心略有上移。截至8月15日，焦炭主力J2209合约价格主要运行于2800元/吨～3000元/吨区间内，焦煤主力JM2209合约价格主要运行于2100元/吨～2300元/吨区间内。现货市场在期价反弹的带动下由跌转涨，焦炭价格完成1轮200元/吨上涨，且未来现货仍有1轮提涨预期；焦煤价格亦有不同程度跟涨，市场情绪较6月、7月份时明显回暖。

　　从影响因素来看，国际形势方面，美国7月份CPI（消费者物价指数）数据略好于市场预期，美联储加息压力略有缓解。受此影响，大宗商品价格迎来阶段性反弹。不过，美国通胀形势依然严峻，未来继续加息的概率较大，其对全球大宗商品价格的扰动仍存。国内方面，目前黑色金属终端需求仍未摆脱低迷状态，建筑钢材日成交量相对偏低。在此情况下，钢厂高炉已逐步复产，市场对于供需错配仍存有疑虑，造成近期黑色金属盘面价格震荡运行。“双焦”价格自7月下旬以来的反弹走势，主要反映出钢厂高炉的复产预期，有利于刺激原材料端需求上升，并促使“双焦”价格偏强运行，而近期钢厂复产预期正逐步兑现，盘面缺乏进一步的上涨驱动力，进而呈现出跟随板块震荡运行的走势。

　　从基本面变化来看，焦炭需求止降回升，供给同步好转，总体库存仍维持相对低位。

　　从需求方面来看，6月、7月份，受黑色金属终端需求低迷、钢厂亏损严重、厂内成材库存累积等因素影响，钢厂开始陆续对高炉进行停产检修，致使焦炭需求量持续下降，日均铁水产量由今年初以来的最高值243万吨下降至213万吨，为往年同期最低水平。经历一段时间的减产后，钢厂成材库存压力得以释放，尤其螺纹钢库存已降至同期偏低水平，成材价格及钢厂盈利情况均有所改善。进入8月份以来，钢厂高炉陆续复产。数据显示，截至8月12日，247家钢厂高炉日均铁水产量回升至218.67万吨，周环比增加4.36万吨，同比下降11.66万吨。至于未来日均铁水产量能恢复至何种程度，仍需视终端需求的变化情况而定。

　　8月15日国家统计局发布数据显示，7月份，我国生铁产量为7049万吨，环比下降8.31%，同比下降3.6%；粗钢产量为8143万吨，环比下降10.25%，同比下降6.4%。1月—7月份，我国生铁累计产量为51090万吨，同比下降3.6%；粗钢累计产量为60928万吨，同比下降6.4%。从压减粗钢产量的角度来看，若今年粗钢产量能够实现同比持平（2021年粗钢产量为10.33亿吨），则8月—12月份的月均粗钢产量应不超过8470万吨（此值已高于7月份的粗钢产量），表明今年下半年粗钢控产压力将有所缓解，粗钢产量具备一定回升空间；若今年粗钢产量同比下降1636万吨，则8月—12月份的月均粗钢产量将低于7月份的粗钢产量。因此，今年粗钢压产任务已提前至年中阶段进行，未来将继续维持当前的生产水平，预计可顺利完成压减任务。

　　从供给方面来看，目前，焦炭供应能力已相对充足。在此背景下，下游需求的变化对焦企生产节奏起到明显的拉动和抑制作用。6月、7月份，钢厂高炉进入检修阶段，焦炭日均消耗量下降，钢厂对焦炭采取按需采购或减少采购的措施。因此，在需求下降的情况下，焦企为控制厂内库存压力，开始同步降低焦炉开工率。而8月份以来，高炉复产有效提升了焦炭采购的积极性，同时拉动焦企开工率回升。焦企降低焦化产能利用率也受到吨焦盈利变化的影响。截至8月12日，全国独立焦企产能利用率回升至68.56%，周环比回升4.06个百分点，同比下降13.54个百分点。月度数据显示，7月份我国焦炭产量为3880万吨，环比大幅下降6.42%，同比微增0.03%。1月—7月份，我国焦炭累计产量达27656万吨，同比微增0.53%。

　　从库存方面来看，7月份以来，焦炭总体库存量持续在低位徘徊，没有出现进一步的降库，基本与去年同期持平。但从各环节来看，钢厂焦炭尚处于降库趋势，高炉复产后，厂内库存可用天数由增转降，钢厂暂时没有加大对焦炭的补库力度。从今年市场的运行情况来看，尽管钢厂端焦炭库存持续下降，但由于终端需求低迷及钢厂成材库存量偏高，钢厂对焦炭的补库意愿受到极大抑制；近期贸易商对焦炭的采购意愿相对积极，主要缘于焦炭期价反弹节奏领先于现货，一度呈现升水状态，出现买现卖期的套利空间，因此港口焦炭库存近期出现累库情况；得益于下游采购需求的好转，焦企端焦炭库存压力得到释放，但其对价格的支撑作用较为有限。

　　整体来看，目前黑色金属市场情绪较6月、7月份时已明显好转，产业链各环节生产节奏陆续恢复，“双焦”价格迎来阶段性反弹。但需注意的是，国内黑色金属终端需求仍没有明显改善，国际环境扰动因素仍存，“双焦”价格缺乏进一步上涨的驱动力，短期或多跟随钢矿价格走势运行，后期需重点关注“金九银十”阶段需求的变化。